科銳國際(300662)調研報告：加速轉型技術驅動%20暢享人力資源萬億市場
作者： 時間：2017/12/4 閱讀：4151次
投資要點
公司是國內領先的人力資源整體解決方案提供商。經過十多年的發展，公司依托內部高效的客戶和人才管理系統，為客戶提供人力資源咨詢、人才測評、人才的培訓與發展、人才的招聘、雇傭、管理的人力資源全產業鏈服務，同時實現對候選人整個職業生命周期的服務全覆蓋。發展至今，公司在中國大陸、香港、新加坡、印度和馬來西亞設立了73 家分支機構，擁有1000 余名專業招聘顧問，為超過18 個細分行業與領域的2000 家客戶提供中高端人才訪尋、招聘廣州找工作流程外包和靈活用工等人力資源服務。2017 年6 月8 日，公司正式登陸創業板。公司股權結構較為集中，前四大股東累計持有公司92.41%的股權，高勇和李躍章是公司的共同實際控制人，持有62.47%的表決權。值得注意的是，著名VC 經緯創投參與了公司A 輪融資，并通過CareerHK 間接持有公司18.03%股權。
公司已于10 月26 日發布2017 年度三季報。報告期內，公司實現營業收入8.25億元，同比增加29.87%；實現歸母凈利潤5683.32 萬元，同比增長20.52%，扣非后歸母凈利為5409.37 萬元，同比增加37.86%。公司營收快速增長，主要系公司靈活用工業務及中高端人才訪尋業務的加速增長所致。2017Q1-Q3營收同比增長分別為25.46%/32.89%/30.43%。公司覆蓋的18 個細分行業中研發、制造、財務、法律等高毛利職能占比繼續提升，帶動盈利水平不斷改善。2017Q1-Q3 毛利率分別為21.12%/22.65%/24.19%。同時公司還加強了對成本和費用端的控制，年初至本報告期成本占收入的比例較同年上半年減少0.8%，期間費用率約為11.95%，同比減少1.2 pct。
公司對“一體兩翼”戰略進行了新的定位升級并賦予新的含義?！耙惑w兩翼”的核心在于大數據與創新技術的運用，通過“一體兩翼”戰略的實施，公司的客戶群將從當前服務的2000 家大中型企業延伸至更為廣泛的長尾市場，候選人數量將由當前活躍的400 萬擴展至億級，并最終實現人力資源全產業鏈及更多元化業務領域布局。加速“一體兩翼”戰略，科銳戰略投資企業人力資源管理軟件HRSaaS 服務商才到公司。公司將借助才到在HRSaaS 領域的技術優勢和創新能力，以技術驅動服務與解決方案的實施落地，完善從招聘至人力資源外包、薪酬管理等產業鏈業務布局。
作為A 股唯一一家人力資源行業龍頭標的，公司有望借助資本力量不斷提高市占率，使行業集中度進一步提升。成功上市后，募集資金將投向業務體系擴建項目和信息化系統升級項目，有助于整合公司現有資源并且開拓新資源，降低運營成本，提高工作效率，同時固定資產水平的提升可以拓寬融資渠道，增強債務融資能力，利于公司的長遠發展。公司作為A 股市場上唯一一個人力資源行業龍頭標的，看好行業發展前景以及公司的業務擴建計劃，預計17-19 年EPS 分別為0.40/0.45/0.48 元，維持“增持”評級。
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